Управляющие следят за политикой Банка России
Первое полугодие 2025 года было успешным для рынка доверительного управления. Основным драйвером роста выступило доверительное управление средствами корпоративных клиентов и пенсионными резервами НПФ, а также розничные ПИФы. Несмотря на пересмотр темпов снижения ключевой ставки и ужесточение риторики ЦБ, участники рынка рассчитывают на продолжение роста активов, хотя и видят снижение темпов притока новых средств от розничных клиентов.
Выйти из полноэкранного режима Развернуть на весь экран Фото: Дмитрий Духанин, Коммерсантъ Фото: Дмитрий Духанин, Коммерсантъ По оценке «Эксперт РА», суммарные активы 41 управляющей компании (УК), раскрывшей такие данные, составили 11,5 трлн руб., или около 39% от активов всех УК, согласно данным ЦБ (29,7 трлн руб.). В отчетный период активы под управлением 37 УК, раскрывавших данные в начале года, выросли на 12,5%, до 11 трлн руб. Это сопоставимо с ростом выручки всех компаний, согласно данным Банка России (12,9%). Выйти из полноэкранного режима Развернуть на весь экран Одним из драйверов роста активов выступило индивидуальное доверительное управление (ДУ) средствами корпоративных клиентов. За полугодие активы данного ДУ под управлением УК выросли на 37%, до 1,48 трлн руб. Такой значительный прирост активов генеральный директор УК «Промсвязь» Владимир Сердюков связал с притоком средств клиентов, а также с переоценкой. Корпоративные портфели имеют умеренно консервативный профиль с преобладающей долей облигаций. «За первое полугодие облигации дали прирост около 15% годовых за счет смягчения ДКП ЦБ»,— отмечает господин Сердюков. Опережающими темпами выросли пенсионные резервы НПФ (20%, до 1,34 трлн руб.) и активы розничных фондов (открытых и биржевых паевых инвестфондов — рост на 16,8%, до 1,36 трлн руб.). В случае резервов почти половину всего прироста обеспечила УК «ТКБ Инвестмент Партнерс» (рост в 2,5 раза, до 170 млрд руб.). Как пояснил гендиректор компании Дмитрий Тимофеев, прирост произошел прежде всего за счет притоков в мандаты программы долгосрочных сбережений (ПДС). К середине 2025 года объем привлеченных средств в рамках ПДС превысил 414 млрд руб., свидетельствуют данные ЦБ. Рост розничных фондов обеспечен в первую очередь притоком новых средств. По данным Investfunds, по итогам полугодия чистые привлечения в такие ПИФы составили 282 млрд руб. «Притоку средств в открытые ПИФы способствовали ожидания инвесторов роста доходностей облигационных фондов на фоне возможного снижения ключевой ставки»,— отмечает директор по рейтингам страховых и инвестиционных компаний «Эксперт РА» Диана Сергиенко. Однако не все направления демонстрируют положительную динамику. В частности, активы ДУ физлиц снизились на 0,3%, до 1,2 трлн руб., на треть, до 214 млрд руб., сократились резервы страховых компаний. Гендиректор УК «Альфа-Капитал» Ирина Кривошеева объясняет негативный результат в ДУ физлиц влиянием валютной переоценки. «Традиционно клиенты данного сегмента заметную долю портфелей держат в валютных инструментах, и укрепление рубля по итогам полугодия почти на 30% нивелировало их рост и притоки новых средств,— отмечает она.— Чистое привлечение в доверительное управление по полугодию составило 80 млрд руб.». Падение активов, переданных от страховых компаний, как считает Дмитрий Тимофеев, может быть связано с выводами из-за закрытия стратегий по страхованию жизни, а новые деньги по продажам НСЖ страховщики оставляли у себя. Несмотря на двузначные темпы роста активов, выручка УК росла меньшими темпами. По итогам первого полугодия выручка от ДУ крупнейших УК выросла на 7% год к году, до 49 млрд руб., что было связано в том числе с низкими продажами фондов акций и облигаций во втором полугодии 2024 года (см. “Ъ” от 20 августа). С начала года наряду с фондами денежного рынка управляющие активно продавали ПИФы облигаций, которые, как отмечает гендиректор УК «Первая» Андрей Бершадский, являются более маржинальными продуктами, чем фонды денежного рынка. Поэтому в дальнейшем он ждет положительного эффекта на выручке. Относительно дальнейших перспектив участники рынка высказываются с осторожностью из-за замедления темпов снижения ключевой ставки Банком России. Одними из первых на это отреагировали частные инвесторы — как итог, приток средств в розничные фонды в сентябре составил лишь 75,7 млрд руб., что почти в 2,5 раза ниже результата августа и является худшим результатом за последние пять месяцев. «Пересмотр траектории снижения ключевой ставки послужил негативным триггером для рынка акций. Видим незначительные оттоки из наших стратегий акций и ПИФов»,— отмечает руководитель департамента портфельных инвестиций «ВИМ Инвестиции» Сергей Дюдин. По мнению Ирины Кривошеевой, во втором полугодии прирост активов продолжится как за счет притоков в розничные фонды, так и за счет альтернативных инвестиций (фонды недвижимости, направление pre-IPO).
ЦБ внес ряд изменений в действия управляющих компаний и инвесторов